ヘッジファンド、株式アービトラージ戦略を敬遠―重複上場株の価格差収束せず
更新日：2008年11月27日
重複上場株のアービトラージ戦略は、ヘッジファンドの伝統的な投資手法だが、高い市場変動性の影響で利益を確保できない状況だ。【20日 ダウ・ジョーンズ】
コンバージェンス（収束）・トレードとも呼ばれるこの戦略は、2つの異なる証券取引所に上場している、いわゆる重複上場株の価格差を狙う。割安な方をロングすると同時に、割高な方をショートする投資戦略で、マーケットニュートラル戦略の一種だ。上場先取引所の間で株価に乖離が生じた場合、理論的にはアービトラージの圧力によって、割安な株価は上昇し、割高な株価は下落する。つまり、重複上場会社の株価は、ほぼ同一の価格（一物一価）に収束するので、収束したところで、投資家はそれぞれの決済を同時に行い差額の利益を獲得する。金融市場の相場変動が激化した9月以降、重複上場会社の株価は収束せず、反対に価格差が拡大している。そのため、この投資戦略に賭けていたヘッジファンドは、マージンコールと投資家からの償還による資金不足もあり、撤退を余儀なくされている。一例として、株式を英国と豪州の証券取引所に上場している豪鉱山大手リオ・ティントを見てみる。今年初めから9月までは、税制上の優遇による影響で、豪州の株価が英国よりも11％割高となっていた。しかし、10月中にはその価格差が最大36％にまで拡大した。現在はやや縮小したものの、依然として17％の開きがある。トムソン・ロイターの株価も同様に価格差が拡大した。同社の株式はカナダと英国に上場されているが、現在、カナダの株価は英国よりも30％も割高になっている。ここ数週間で価格差は収束してきたものの、依然として投資機会は残されている。問題は、アービトラージには持久力が必要となる可能性があることで、リターンを得るためにレバレッジを利用しているヘッジファンドの場合は特に長期戦に備える体力が必要とされる。変動性の高い状態で市場が推移すれば、適正水準に収束するまでに価格差が拡大する恐れすらある。運用成績を毎月報告しなければならないヘッジファンドにとっては、望ましくないリスクである。
Dow Jones
20 Nov 2008 21:21 GMT =
DJ HEARD ON THE STREET: The Double-Edged Sword Of Dual Listings
コンバージェンス（収束）・トレードとも呼ばれるこの戦略は、2つの異なる証券取引所に上場している、いわゆる重複上場株の価格差を狙う。割安な方をロングすると同時に、割高な方をショートする投資戦略で、マーケットニュートラル戦略の一種だ。上場先取引所の間で株価に乖離が生じた場合、理論的にはアービトラージの圧力によって、割安な株価は上昇し、割高な株価は下落する。つまり、重複上場会社の株価は、ほぼ同一の価格（一物一価）に収束するので、収束したところで、投資家はそれぞれの決済を同時に行い差額の利益を獲得する。金融市場の相場変動が激化した9月以降、重複上場会社の株価は収束せず、反対に価格差が拡大している。そのため、この投資戦略に賭けていたヘッジファンドは、マージンコールと投資家からの償還による資金不足もあり、撤退を余儀なくされている。一例として、株式を英国と豪州の証券取引所に上場している豪鉱山大手リオ・ティントを見てみる。今年初めから9月までは、税制上の優遇による影響で、豪州の株価が英国よりも11％割高となっていた。しかし、10月中にはその価格差が最大36％にまで拡大した。現在はやや縮小したものの、依然として17％の開きがある。トムソン・ロイターの株価も同様に価格差が拡大した。同社の株式はカナダと英国に上場されているが、現在、カナダの株価は英国よりも30％も割高になっている。ここ数週間で価格差は収束してきたものの、依然として投資機会は残されている。問題は、アービトラージには持久力が必要となる可能性があることで、リターンを得るためにレバレッジを利用しているヘッジファンドの場合は特に長期戦に備える体力が必要とされる。変動性の高い状態で市場が推移すれば、適正水準に収束するまでに価格差が拡大する恐れすらある。運用成績を毎月報告しなければならないヘッジファンドにとっては、望ましくないリスクである。
Dow Jones
20 Nov 2008 21:21 GMT =
DJ HEARD ON THE STREET: The Double-Edged Sword Of Dual Listings
2008年11月の記事一覧です。
- [PR] <返金保証付！> 「富裕層が探し求めた投資術」 在庫僅少。
- 世界の主要ヘッジファンド、欧州の「UCITS指令」に従う動き広がる見通し (11月04日)
- 米ニューヨーク市年金基金、ヘッジファンドへの投資を検討―今が参入のチャンス (11月04日)
- 独自動車大手フォルクス・ワーゲンの株価急騰でヘッジファンドが大幅な損失 (11月04日)
- ヘッジファンドの失速、証券取引所にも悪影響もたらす懸念―共存共栄関係の危機 (11月04日)
- カナダのヘッジファンド運用会社エピック、旗艦ファンドの閉鎖を決定 (11月04日)
- 米ヘッジファンド大手フォートレスの株価急落で野村証券に評価損 (11月04日)
- アジア投資のヘッジファンドでディストレスト債権戦略が勢い増す―米系ファンドが主流 (11月05日)
- スイスのFoHF大手ゴテックス、上場廃止に踏み切る観測強まる (11月05日)
- ヘッジファンドなど空売り筋に巨額損失を与えた独VW株の急騰、当局が捜査開始 (11月05日)
- スイスPB大手傘下のヘッジファンド運用会社GAM、下半期は約5％の資金流出か (11月05日)
- 米アクティビスト投資家アックマン氏、米ターゲット社のREIT構想打ち出す (11月05日)
- 米ヘッジファンドのポールソン、米エネルギー大手シェニエール株式取得―14.6％保有 (11月05日)
- 米ニューヨーク州退職年金基金の資産額、4月以降で20％の減少 (11月05日)
- 米ヘッジファンドのランスロットが破産申請―米投資会社ペッターズ詐欺事件が影響 (11月06日)
- 米ヘッジファンドのシタデル、ファンド・オブ・ヘッジファンズ閉鎖―米報道 (11月06日)
- 米大手運用会社フォートレス、米住宅ローン融資クイッケンと提携 (11月06日)
- 米著名投資家ピケンズ氏、来年の原油価格を100ドルと予想 (11月06日)
- バンカメ、元ベア・スターンズのヘッジファンド・マネージャーを提訴 (11月06日)
- 米ナイト・キャピタル傘下運用会社ディープヘイブン、ヘッジファンド2本の償還停止 (11月06日)
- ヘッジファンド業界団体、リーマンの管財人に凍結資産の早期返還を要請 (11月07日)
- 英ヘッジファンド大手GLGのコフィー氏、米ムーア・キャピタルの共同CIOに移籍 (11月07日)
- 米ニュージャージー州、米ブラックロックのヘッジファンドに約1.5億ドル追加投資 (11月07日)
- 米ヘッジファンド大手ブルー・マウンテン、主力ファンドを解約停止―資金流出止まらず (11月07日)
- ブラックスワン理論で運用するヘッジファンド、10月はプットオプションで高リターン (11月07日)
- ファンド・オブ・ファンズの解約問題、金融混乱の悪化を促す恐れ (11月07日)
- スワップ取引の評価巡り、ヘッジファンドと銀行が対立―英バークレイズは訴訟沙汰に (11月10日)
- 世界の大手ヘッジファンド運用会社、旗艦ファンドの約8割がマイナスリターン (11月10日)
- 米ヘッジファンドのラミウス、香港事業所を縮小―全社的な人員削減の一環 (11月10日)
- 米投資銀最大手ゴールドマン・サックス、旗艦ファンドが年初来で10億ドル近い損失 (11月10日)
- 英上場ファンドのプロデッセ、大株主のヘッジファンドが資金引き上げ―清算の可能性 (11月10日)
- ダウ・ジョーンズのヘッジファンド指数、2戦略で更新停止 (11月10日)
- 償還請求への対応で資産を投げ売りしたスイスのヘッジファンドが運用停止 (11月11日)
- 転換社債アービトラージ戦略のヘッジファンド、年初来リターンが急速に悪化 (11月11日)
- 米著名投資家アイカーン氏、パフォーマンス悪化の自社ヘッジファンドに2.5億ドル投入 (11月11日)
- 英大手運用会社GLGパートナーズ、2本のヘッジファンドを償還停止 (11月11日)
- 英ヘッジファンドのRABキャピタル、傘下ファンドを上場廃止―リーマン破綻の余波 (11月11日)
- 米議会でヘッジファンド規制強化求める声が再燃―金融当局への登録義務で対立 (11月11日)
- 英FoHF運用のパーマル、資金償還の遅延措置講じる (11月11日)
- スパークス傘下のヘッジファンド運用会社PMA、旗艦ファンドが年初来で2桁リターン (11月12日)
- 米運用大手ブラックロックのCIO、オバマ政権の保護主義で成長鈍化・インフレを予想 (11月12日)
- スイスの商品投資ヘッジファンド・ティベリウス、相場急落でも高リターン維持 (11月12日)
- 英ヘッジファンド大手マン・グループ、08年上期の税引前利益は24％減―運用資産減響く (11月12日)
- SPACの株価と資産価値が10％以上乖離―ヘッジファンドの換金売りで株価が大幅下落 (11月12日)
- 英GLGパートナーズ、償還停止中の傘下ヘッジファンド閉鎖巡り、株主総会を開催 (11月12日)
- 米PE大手ブラックストーン、第3四半期は最終赤字拡大―成功報酬の減少響く (11月13日)
- 「ブラック・ショールズ・モデル」で知られるショールズ氏のヘッジファンドが償還停止 (11月13日)
- 米ヘッジファンド運用大手シタデル、複数の金融機関が追証差し入れ迫る (11月13日)
- 米議会、5人の著名ヘッジファンド運用者を参考人質疑へ―金融危機巡り議会の標的に (11月13日)
- ヘッジファンド低迷受け、投資銀行のプライム・ブローカレッジ部門が収益悪化の見通し (11月13日)
- オバマ次期大統領の側近、証券と先物取引の規制当局統合を示唆―SECとCFTC (11月13日)
- 仏大手銀BMPパリバ、中東地域専門のPEファンドを来年早期にローンチ (11月14日)
- 米ヘッジファンド大手ファラロン、旗艦ファンドの年初来リターンが20％超のマイナス (11月14日)
- 中国政府発表の景気刺激策、ヘッジファンドは冷ややかな反応―総額5 (11月14日)
- 英ヘッジファンド大手GLG、第3四半期は1.7億ドルの純損失―運用資産も減少 (11月14日)
- 米調査会社グリーンウィッチのヘッジファンド・インデックス、10月はマイナス5％ (11月14日)
- スイスのヘッジファンド運用会社パートナーズ、08年の資産増加額目標は達成の見通し (11月14日)
- 米ヘッジファンドのトンティン、2本のファンドを清算―米報道 (11月17日)
- 著名投資家ソロス氏のクオンタム・ファンド、インドのインフラ大手GVK株取得 (11月17日)
- 米機関投資家、ヘッジファンドなどオルタナティブ投資の利用拡大へ―米調査 (11月17日)
- これから1年後は破綻資産投資が絶好の機会―米PE大手ブラックストーン会長 (11月17日)
- 米調査会社ヘネシーのヘッジファンド・インデックス、10月は5.52％のマイナス (11月17日)
- 英私的年金基金の運用先、ヘッジファンド投資の増加傾向続く (11月17日)
- 豪ヘッジファンド業界、空売り規制の長期化で打撃―資金償還を助長 (11月17日)
- ヘッジファンドの元CCO、不正取引告発が引き金となった解雇を巡りCEOを提訴 (11月18日)
- 米HFRのヘッジファンド・インデックス、10月はマイナス5.43％―9月から悪化 (11月18日)
- 日本のヘッジファンド運用会社スパークス、運用資産残高が47％減少 (11月18日)
- 米ヘッジファンド運用会社の98％、オバマ政権下での監督強化を予想－調査 (11月18日)
- ヘッジファンド業界団体、米下院委員会で住宅ローンの再契約問題について弁明 (11月18日)
- ヘッジファンド業界の総資産残高、第3四半期は過去最大の16％減に―調査 (11月18日)
- ヘッジファンドの資金償還、今年は例年を上回る見通し―オク・ジフのCEO (11月18日)
- 米最大の公的年金基金カルパース、保有住宅資産の価値が35％減少 (11月19日)
- 著名ヘッジファンド運用マネージャーが語る「勝ち組」の投資戦略―米議会の公聴会 (11月19日)
- 著名ヘッジファンド運用者、成功報酬の税制問題で米下院委にて証言―批判相次ぐ (11月19日)
- ソロス氏ら著名投資家5氏、米下院でヘッジファンドへの批判に対して弁明 (11月19日)
- 米フォートレス、第3四半期決算で最終赤字拡大―資金償還請求急増で (11月19日)
- 英大手ヘッジファンドGLGパートナーズ、業績不振で人員削減を示唆 (11月19日)
- 著名投資家ソロス氏のヘッジファンド、石油大手ペトロブラスへの投資拡大 (11月20日)
- ヘッジファンドの多数、年末の資金償還請求期限を11月15日・26日に設定 (11月20日)
- 英ヘッジファンドのRABキャピタル、傘下ファンドの3分の1を整理へ―運用資産急減 (11月20日)
- 米メディア投資のクアドラングル、傘下ヘッジファンドを閉鎖へ (11月20日)
- 米下院委で証言した著名ヘッジファンド運用者、米TARPの方針転換を支持 (11月20日)
- スイスFoHF大手ゴテックス、一部傘下ファンドの償還停止 (11月20日)
- アジアのヘッジファンド、世界平均を上回る資産減少率―米HFR調査 (11月21日)
- ユーリカヘッジのヘッジファンド指数、10月はマイナス3.3％―運用資産1 (11月21日)
- 米短期国債、利回りがゼロ％近辺まで急低下―背景にヘッジファンドの動きも (11月21日)
- カナダ大手行傘下の仲介業者、8社のHF商品の販売中止を決定 (11月21日)
- 英債券ファンドのケルン、CMBSの新ファンドを近くローンチ (11月21日)
- ドバイ政府系企業DMCC、米運用大手ブラックロック傘下のヘッジファンドに出資 (11月21日)
- 英ヘッジファンド各社、業界団体が提唱する自主規制方針を採用しない意向 (11月21日)
- 第3四半期、ヘッジファンドの株式売却加速―第4四半期に入っても止まらず (11月25日)
- RBCのヘッジファンド・インデックス、10月はマイナス5.40％―年初来はマイナス18.20％ (11月25日)
- 米政権移行チーム、SECによるデリバティブ取引の監督強化を提言 (11月25日)
- 著名ヘッジファンド運用者ポールソン氏、住宅ローン担保証券を取得―米報道 (11月25日)
- 米格付会社S&P、シタデルのヘッジファンド2本を1段階格下げ (11月25日)
- 仏銀最大手BNPパリバ、プライム・ブローカレッジ業務で英ヘッジファンドCQSと契約 (11月25日)
- 米調査会社バークレーヘッジのヘッジファンド指数、10月は8.04％のマイナス (11月26日)
- 豪州株式市場、空売り禁止を解除―ネイキッド・ショートセリングの禁止は継続 (11月26日)
- 米シティグループのCDSスプレッドがワイド化―傘下の債券ヘッジファンド清算が影響 (11月26日)
- スイスPB大手ジュリアス・ベア傘下のGAM、株式ロング・ショート戦略ファンドをローンチ (11月26日)
- アックマン氏、米小売ターゲット社の店舗用地投資ファンドで修正案提示 (11月26日)
- アクティビストの米ハービンジャー、米メディア2社への投資を縮小 (11月26日)
- クレディスイス／トレモントのヘッジファンド指数、10月はマイナス6.30％ (11月27日)
- 米大手年金カルパース、プライベート・エクイティ投資で反転買い―米報道 (11月27日)
- ヘッジファンド業界、年末に向けてさらに資金調達難となる見通し―投げ売り加速か (11月27日)
- ヘッジファンド、株式アービトラージ戦略を敬遠―重複上場株の価格差収束せず (11月27日)
- ヘッジファンド業界の10月の資金償還額、月間で過去最大の400億ドル―米HFR調査 (11月27日)
- ポールソン米財務長官、ヘッジファンドに対する監督強化を強調―講演会で (11月27日)
- 英運用会社JOハムブロ、傘下ヘッジファンドを閉鎖―独VW株空売りでの損失が影響 (11月27日)
- ヘッジファンドのレバレッジ比率、昨年の175％から142％まで低下―米運用会社の調査 (11月28日)
- 米モーニングスターのヘッジファンド・インデックス、4ヶ月連続で過去最低を更新 (11月28日)
- 米ヘッジファンドD.E.ショウの元顧問サマーズ氏、オバマ新政権のNEC委員長に (11月28日)
- 各国金融当局、ヘッジファンドや空売りなどの規制に向けた特別部会を設立 (11月28日)
- ヘッジファンド3社、リーマン欧州部門の債権者委員会のメンバーに加わる (11月28日)
- 金融危機経過後のヘッジファンド業界、事業基盤は安定化―調査 (11月28日)
年月別ヘッジファンド情報
- [PR] <返金保証付！> 「富裕層が探し求めた投資術」 在庫僅少。
- 2007年12月：インデックスファンドの最大手バンガード、ヘッジファンドに参入か
- 2008年01月：オク・ジフ・キャピタル・マネジメント 運用資産総額342億ドルに増加
- 2008年02月：ヘッジファンド2社、米小売大手ディラーズに株価対策を要求
- 2008年03月：ヘッジファンドよりも効率的分散手段の債券投資
- 2008年04月：株式ロング／ショートヘッジファンド、ベアーS救済で打撃
- 2008年05月：小型ファンド、生存率の低さが浮き彫りに
- 2008年06月：現UBSコモディティ部門責任者、現職退き天然ガス専門ヘッジファンドへ
- 2008年07月：投資家からの解約を防ぐため、成功報酬の大幅減額を打ち出したヘッジファンド
- 2008年08月：米投資会社ローンスター・ファンズ、メリルリンチの不良債権化したABSを格安で取得
- 2008年09月：米ヘッジファンドのハービンジャー、米天然ガス大手ニコル株6.3％取得
- 2008年10月：英国市場、空売りポジション開示でヘッジファンド業界が「金融危機の主犯」説を否定
- 2008年11月：世界の主要ヘッジファンド、欧州の「UCITS指令」に従う動き広がる見通し
- 2008年12月：フォルティス傘下の英運用会社アルテミス、上場ヘッジファンドを清算
- 2009年01月：ファンド・オブ・ヘッジファンズ運用会社GAM、償還条件を引き締め
- 2009年02月：著名投資家アイカーン氏、スティールのヘッジファンド投資家に抗議への賛同呼びかけ
- 2009年03月：新興市場国投資ヘッジファンド、2008年のパフォーマンスはマイナス37％と過去最悪
