ヘッジファンドの報酬体系、投資家から見直し要求高まる―パフォーマンス悪化受け

更新日：2008年12月12日

ヘッジファンド業界全体のパフォーマンスがわずか数ヶ月で急速に悪化する中、ヘッジファンドの報酬体系の見直しを求める声が高まりつつあるという。【8日フィナンシャル・ニュース】
英ヘッジファンドのグラディエント・キャピタル・パートナーズ（Gradient Capital Partners）の傘下ファンドは、年初来パフォーマンスが74.6％のマイナスと、2001年にローンチして以来最低水準に落ち込んでいる。当局への届け出によると、グラディエントの創業者2名は、昨年7月末日までの12ヶ月分の成功報酬として計1.09億ポンドを、ファンドから受け取った。また、一昨年前には計9,400万ポンドを受け取っている。グラディエントの傘下ファンド「Gradient Europe」は昨夏まで好調に推移し、2005年が56％、また2006年は47％のプラス・リターンを上げていた。しかし、ここ数年のプラス・リターンも今年の損失で帳消しとなったため、両氏の今年の報酬は大幅にダウンする見込み。調査会社ヘッジファンド・リサーチ（HFR）によると、ヘッジファンド業界は12月3日時点までの年初来パフォーマンス（HFRX）が平均マイナス22.7％。そのため、純資産額が過去の水準を下回った状態のヘッジファンドが続出している。多くのヘッジファンドが採用しているハイ・ウォーター・マーク方式では、ファンドの純資産額が過去の水準を下回っている場合には成功報酬が支払われない。昨年グラディエントから資金を引き上げた投資家のひとりは、「グラディエントは株式で積極的な運用を行い、上げ相場においてはプラス50％と驚異的なリターンを上げていた。だが、下げ相場になってから、同じ規模の損失を被ってしまった」と指摘する。また、一部投資家からは、運用会社は短期間でのリターンから非常に高い報酬を得ることができるにもかかわらず、損失が出た場合には、その損失を投資家が全面的に負担しなければならないのは不平等だと批判の声が上がっている。ファンド・オブ・ファンズ（FoF）運用会社のある幹部は「莫大な成功報酬を受け取っていたマネージャーが逃げ出してしまい、投資家には何も残されなかったというケースを何度も見てきた」と語った。同氏は、成功報酬も年率換算ではなく、投資家が解約手続きをとった時点で支払われるべきだと主張している。しかし、グラディエントのジョン・ガンCOO（最高執行責任者）は「ほとんどのマネージャーは成功報酬をファンドに再投資している。運用者の個人資産は、ファンドの運用資産でかなりの割合を占めている。そのため、これまで成功を収めてきた多数のマネージャーが、投資家以上の損失を被ることになるだろう」と反論した。ガンCOOによると、グラディエントはスタッフ4名のみの低コスト体制で運営しているため、今後もファンドを閉鎖する予定はないとしている。

Dow Jones
08 Dec 2008 00:01 GMT
DJ Financial News: Hedge Fund Falls Accelerate

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