足腰が強いブラジル株式、国内機関投資家が成長

　インフレ懸念で調整が懸念される新興国の株式市場。海外投資家の投機による過熱感や、政府による資本規制の影響なども懸念されている。ただし、ブラジル市場では年金や国内投信などの国内機関投資家が成長し、株式市場の拡大に寄与している。経済のファンダメンタルズは当面堅調とみられ、ブラジル株式市場は堅調に推移しそうだ。

　ブラジルの株式市場には多額の資金が流入しており、取引量の拡大と株価の上昇が続き、その規模は時価総額で世界第11位、取引額で第12位の市場にまで成長した。

　もっとも過熱感を指摘する声も強い。最近の先進国の金融緩和により生じた過剰流動性で、海外投資家の投機が過熱化し、ブラジル株式市場も不安定化しているのではないかという懸念だ。海外投資家の資金は足が速く、ボラティリティを増幅して市場を不安定化させる。

　また当局は、海外投資家の投機的取引によるレアル高を警戒。2009年に約10年ぶりに国外の投資家に対する資本規制を導入し、金融取引税を復活させた（海外投資家の債券・株式購入に伴う為替送金に2％の課税。10月に6％に引き上げ）。

　一方で、野村総合研究所の片岡佳子副主任コンサルタントが注目するのは、ブラジルの国内機関投資家の成長だ。「ブラジル国内の年金や国内投信も、近年株式市場の重要な担い手として育ちつつある。増大する資金は、継続的に株式市場に流入していくと思われる」として、国内機関投資家の影響拡大に着目。

　「2014年のW杯や2016年の五輪等もあって、経済のファンダメンタルズは当面堅調が予想される。海外投資家の動き等に引き続き注意を払う必要があるものの、ブラジル株式市場の足腰は強いと言える」（片岡氏）と指摘している。