配当利回りの高さも魅力
もちろん買い材料ばかりではない。並木氏はリスクとして「賃料の下落が続いており、空室率も依然として高い。また、オフィスビルの供給が2011～2012年にピークを迎えることも懸念材料。オフィス需要が大きい『丸の内・大手町』エリアが中心なので、供給が需要を生む効果も期待できるが、空室率の上昇につながる可能性もある。増資は今後の運用面から中長期的にはポジティブ要因だが、短期的には希薄化が懸念されるネガティブ要因だ」と指摘する。
逆には高配当は魅力で、利回り重視の投資家もJ-REIT市場に参入しているとみられる。J-REIT全体の平均配当利回りは、11月15日時点で5.15％。10年物国債の利回りは1％前後だったので、両者の利回りの差（スプレッド）は410bp（ベーシス・ポイント）程度となった。これをたとえば米国と比較してみると、REITの配当利回りが3.38％に対して10年国債利回りが2.65％なので、スプレッドは73bpに過ぎない。
また、日本はまだREIT後進国だと思われているが、市場規模ランキングは世界5位。米国は別格としても、イギリスに遜色なく、カナダを上回る水準。流動性の観点からみても、十分に外国人投資家の投資対象に含まれる。
